大参转债754233申购打新投资价值分析 大参转债评级正股分析

10月

大参转债754233申购打新投资价值分析 大参转债评级正股分析

大参转债754233申购打新投资价值分析 大参转债评级正股分析
10月22日大参转债网上申购,信用级别为AA,目前转股价值为104.71元,转股溢价率:-4.5%。大参转债转债信息1、申购代码:754233。2、评级:AA,评级一般。3、转股价下调:(30,15, 85%),一般;4、发行规模14.05亿。转债对正股稀释比例为2.56%。5、10.21收盘转股价值104.71元,预估上市价在116元上下。具体情况看上市前正股的表现。6、正股:大参林 603233,专注于中西成药、参茸滋补药材及中药饮片、保健品、医疗器械及其他商品的直营连锁零售业务。7、原股东配售码:753233。持有500股正股可以配售1000元转债,以此类推。沪市可转债最少持有300股正股有机会配售1000元转债。大参转债正股基本面:公司质地较好,成长能力高且盈利质量高华南地区零售药店龙头,店龄结构优化驱动利润释放。公司成立于广东省茂名市,历经二十余年的精耕细作,目前已成为全国零售药店领军企业之一, 并在两广地区竞争优势明显,截止 2020H1,公司共拥有零售药店 5212 家 (含加盟)。从店龄结构角度看,公司前些年自建门店逐步进入成熟周期, 2019 年次新店占比 14.91%,较上年提高 4.55pct,老店占比 50.02%,较 上年提高 2.60pct,新店占比逐步降低,成长性高的次新店与老店占比出现 向上拐点,店龄结构发生明显优化将逐步带动利润释放。行业马太效应加剧,公司顺应趋势加速扩张。2011-2019 年,我国零售药店行业销售规模由 2030 亿元增长至 4258 亿元,十强药店营收占零售药店行业规模比重由 11.94%上升至 20.22%,行业头部集中现象明显,在此背景下,外延成长能力强的企业将受益明显。公司即将迎来加速扩张期,一方面 2019 年一改往常自建为主的成长策略,明显加大并购力度,逐渐开启对省外市场的规模性并购,另一方面公司在手资金充裕、融资比例低、股权融资 空间大且商誉占总资产比重低,具备良好的扩张基本面。精细化管理能力出色,两广地区处方外流受益明显。公司净利率与周转率均处于行业领先水准,股东回报率优异,彰显精细化管理能力,且公司位于两广地区,处方外流政策率先落地,梧州模式有望在华南地区推广,作为本土龙头企业将率先受益。除此之外,华南地区经济发达、药品消费习惯成熟,公司销售的参茸滋补品类构建出一定的竞争优势,在药店分级政策推广后,为模式多元化发展打下基础。目前该股机构认同度较高,行业排名9/25。大参转债申购建议大参林收盘在87.8元,处于近两年的绝对高位;对应PE为62.9倍,对应PB为12.2倍,均在近两年的绝对高位,股价的安全边际偏弱。发行人评级AA,估算债底价值约87.5元,债底保护尚可;转股价值约104.7元。 原标题:大参转债754233申购价值分析